13
2016
04

历史轮回

  作者:Judi Goo

  我们在极短的时间里学到许多东西,在稍长一点的时间里学到一些东西,而在较长时间里什么也学不到,这就是历史的轮回。——杰瑞米·格兰桑

历史轮回 股票

  人们常用“在同一个地方摔两次跟头”来说明一个人的不长记性,但在资本市场中,这种案例却在时刻重演、不断轮回,投资者在较长的时间内什么也学不到,他们重复着同一个错误,不断制造泡沫

  资本市场中有这样一种有意思的现象:股市越热门,赚钱效应越明显,入市的人也就越多。往往在市场见顶时的成交量最大,参与者最多;但当股市不断下跌,以前入市的人大多数都被套牢,资金外流,成交量锐减,市场参与者也迅速减少。此时,许多输到怕的人甚至发誓以后不再炒股。当市场进入下一轮周期,并开始越来越热闹、赚钱效应也越来越明显时,那些发过誓的人又开始蠢蠢欲动,忘记了曾经的誓言而再次入市,结果总是屡战屡败,屡败屡战。这样的故事在全球股市里就这样周而复始地重复了近四百年。

  历史的可怕轮回让格兰桑(国际投资大家、GMO资本管理公司主席)产生了越强的风险规避意识,他也承认自己拥有“相当浓郁的忧郁气质”。在过去的十几年中,格兰桑对股票市场经常持“看跌”的立场,他经常说他的心情就好比是在“观看一场非常慢镜头的火车相撞的惨剧”。格兰桑认为,所有的泡沫必然破裂,而这此之前几乎总是会出现极度的投机。在泡沫破裂之前,股市几乎都经历了指数级的上升阶段,时间不长但却波澜壮阔,足以让人们心潮澎湃,而泡沫破裂后产生的痛苦却消散得非常慢。

  最典型的例子当属日本股票市场。1984年,日经指数收于11543点;1987年收于21564点;三年时间涨幅接近100%。随后两年的指数继续持续暴涨,1989年,创下38915点的历史最高纪录。从10000点到接近40000点,5年累计涨幅接近300%。随后数月,掉头狂跌,一直滑落至2003年4月28日8000点的谷底,日经指数创下二十多年来的最低纪录,走了十四年的漫漫熊途,让投资者至少损失了78%的资本。

  股市的无效性远远超出我们的想象,投资者应该记住“前事不忘,后事之师”这句饱含哲理性的格言,并像格兰桑那样极端谨慎,除非股票价格极度偏离合理的水平,否则不要拿过多的钱去冒险。

  摘自《华尔街语录:华尔街10万投资人的座右铭》

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